林梓：油价续跌，何人憔悴？

作者：林梓  来源：文化纵横杂志

    国际油价持续下跌，其潜在的政治经济后果正在逐渐浮现。俄罗斯、委内瑞拉等传统产油国家咬牙苦撑，“世界工厂”中国受益匪浅;美国当然乐见低油价对俄罗斯的沉重打击，然而奥巴马鬓角仍增添白发。

　　在去年12月18日莫斯科举行的年度记者会上，俄罗斯总统普京铿锵有力地表示，熊不能成为毛绒玩具。可是油价跳水，卢布汇率剧烈震动，乌克兰还在流血，太多的坏消息，即使硬汉如普京，也会感到乏力的。笔者上一篇讨论油价的文章里，就说过，由于经济高度依赖石油出口，在2014年，只有当油价稳定在114美元以上时，才能做到财政收支平衡。普京发表演说时，油价尚在60美元以上，而一个月后的今天，北海布伦特油价(North Brent)收于46.59美元(1月13日)。一年的油价预期，也只是60美元而已。

　　让俄罗斯受伤的根本原因，还是俄国的经济结构。当年的红色工业帝国苏联早已作古。如今的俄罗斯，本来应该作为实体经济核心的制造业，已经衰落。根据俄联邦统计局(Federal State Statistics Service)的数据，2013年，制造业只贡献了GDP的12.76%。同年，俄国对外贸易出口总额为5264亿美元，而矿产产品为3770亿美元，占了71.6%;其中石油出口额约为1808.42亿美元，占34.35%，贡献了GDP的8.7%;机器、装备等制造业产品只有28.3亿美元，只占5.4%。如此的经济结构，是很容易受到油价剧烈波动的影响的。虽然普京在大会上信誓旦旦，表示央行还有外汇4190亿美元，可是一边要保住卢布汇率，一边要准备对付贸易赤字，压力也不小，不知道能用到几时。毕竟，四个月来，卢布跳水达18%，而为了稳定汇率，已经消耗了550亿美元的外汇储备。受此影响，据国际货币基金组织(IMF)预测，2015年，俄国经济增长率预期仅为0.5%，而通胀率预期7.3%。看起来这个年不好过。

　　另一个表面上充满自信的，除了普京就是美国总统奥巴马了。至少从今年的宏观经济数据来看，奥巴马是有自信的理由的。根据美国商务部(Department of Commerce)的数据，美国2014年第三季度经济增长率为5%，而第二季度为4.6%;根据美国劳工部(Department of Labour)的数据，11月份失业率也降到喜人的5.8%，非农业部门就业人数也创下经济危机以来的新高。这个属于强势复苏，所以美联储在去年10月份停止了长达六年的量化宽松(QE)。可就在这经济形势一片大好的时候，油价崩了。笔者的上一篇评论就说过，油价跳水，中枪还有美国页岩油企业。根据高盛(Goldman Sacks)的估计，美国页岩油企业的盈亏平衡点在85美元左右，以如今的油价，投资者们和从业人员只能相顾无言，惟有泪千行。果然，新年刚过，德州的页岩油气开采商WBH Energy LP就开始申请破产了，为美国页岩油产业流下第一滴血。根据标普(S&P)的数据，不包括埃克森美孚(Exxon Mobile)和雪佛龙(Chevron)这样的大公司，到了去年第四季度，美国油气企业的债务已经高达1990亿美元，增幅达55%，而去年9第四季度营收增幅只有36%。如果今年的油价果然维持在低位，WBH公司的悲剧就会在其他公司上演，因为页岩油企业的资产负债表太难看了。标准普尔(S&P)就表示，美国的中小页岩油企业，有四分之三由于高负债率，面临倒闭的风险。这个产业的衰退，对宏观经济的影响是巨大的。自2007年以来，出产页岩油的州增加了136万个制造业工作岗位，而非页岩油州却减少了42万个岗位。而算上本产业和相关产业，页岩油已经为美国增加了930万个长期工作，仅在2014年一年就产生了1.171304万亿美元的产值，占国内生产总值的6.97%。所以说，页岩油产业可以说是在数轮量化宽松中少数受益的实体经济部门之一。一旦这个产业出现衰退，企业破产，失业潮就是可以预期的，而且仅仅一个产业的损失，就会对宏观经济造成可观伤害。想到这些，奥巴马的也许就不那么自信了吧。

　　让奥巴马担心的，除了油价下跌的经济影响之外，还有政治影响。毕竟奥巴马的民主党政府支持页岩油产业的。保增长，促就业，多赖之。反过来，页岩油产业也对民主党多有支持。而共和党更倾向于传统方式采油的企业。去年，共和党在国会挫败了民主党的阻扰，推动解除了对海岸采油的限制，并且表示，民主党对美国传统能源工业的限制是不得人心的，注定要失败的，而且更进一步的斗争还会继续。更进一步的斗争，既是政治势力庙堂之上的斗争，也是背后支持他们的经济势力的暗战。油价下跌，页岩油产业可谓四面楚歌，而传统石油巨头们，一方面资金充裕，一方面在世界各国油田多有投资，对冲损失的手段多样化，抗打击能力比较强。页岩油产业低迷，他们做空打击也好，抄底投资控制也好，都是符合他们的利益的。这样共和党就会有更加坚强的后背，民主党则后援不济。本来国会已然陷落，又来这一出，奥巴马和民主党的日子会更难过了。

　　资本的本性是逐利的，它没有祖国，不向任何人，任何产业效忠。美国页岩油产业的蓬勃发展，说到底，还是得到了资本的青睐。在美国这样一个地方，页岩油产业的发展从一开始就成为了一场资本的游戏，这和某东方大国踏踏实实发展某一产业，做大做强，有根本区别。去年年中，油价就开始下降，页岩油企业还是必须卯足劲生产，就是为了得到持续融资;而投资者们也只有鼓励不断生产，不断的卖出石油变现，才有希望收回成本(即使只是部分固定成本)。所以早在2013年，就有一位《福布斯》杂志的雇员Christopher Helman看到了其中的不科学之处，在《福布斯》上撰文指出，页岩油产业带给美国的一系列美好愿景，都是海市蜃楼罢了。

　　由于上市的能源企业利润跌幅平均达4%，1月5日道指(Dow Jones Industrial Average)狂泻331点，这是行业不景气在资本市场上的反应。全球最大矿业集团必和必拓1月20日发布公告称将在本财年末之前关闭40%的美国页岩油井，就是“撑不下去了”的意思。当然资本的游戏不会就此结束，毕竟做空者获利颇丰，抄底者磨拳搽掌。国际能源组织(IEA)表示，就连页岩油的投资者和某些石油生产大户如沙特也加入了做空者的行列，当然是为了对冲损失。除此之外，更有国家和大型能源企业囤积居奇，毕竟一年之后的石油价格预期是要高于现价的。中石化旗下的石油公司联合石化就租借超级油轮，囤积了至少2500万桶石油，希望在油价回升时获利。

　　此次波动对中国的巨大影响正在逐渐显现，当然主要是正面的。笔者上次就曾引用《经济学人》(the Economist)的计算：油价每下跌一美元，中国一年就能省下21亿美元的能源成本。毕竟我国是世界最大工业国，也是世界最大货物贸易国，经济运行各处都用到石油，所以有如此可观的利好也是很正常的。随着油价下跌，大宗商品价格，如铜、铁和石油有关化学制品价格，也接连跳水。除了世界经济不景气导致需求不足外，其重要原因就是这些大宗商品的生产和物流过程中，多处用到石油。作为重要成本的油价一旦大幅下跌，它们的价格也会跟着跳水。对于身为制造业大国的我国，这是重大利好，因为这意味着工业原材料的价格便宜了。去年，挟降价之势，我国铁矿石、原油、铜等进口量均创下历史新高。

　　而大宗商品，特别是原材料的出口国，脸色就比较难看了。比如委内瑞拉总统马杜罗，就在四处奔走求助，访问了中国、俄罗斯和伊朗。上次就说到，委内瑞拉也是石油出口国，不过经济不发达，油价下降加重了本来就有的债台高筑和财政困难，通胀狂奔达60%。委内瑞拉同西方有矛盾，不容易求得援助;虽然同伊朗的合作谈得有声有色，可是伊朗本身也受到巨大冲击，且本身盘子就小，不知该如何帮助半个地球那边的这位朋友;而有意愿有能力有剩余产能能够帮到他的，也只有中国一家了。所以这些国家会向我国靠拢。其他资源出口大户国家，比如巴西和出口资源为生的非洲国家们，与我国的合作也是又多了一分动力。

　　低油价的利好不仅反应在宏观经济上，也被普通民众感觉。国内成品油价格已然不知十几连跌，新年伊始，山东省甚至已经进入5元时代。所以每年每人光油费一项又能省下多少钱?

　　当然，当下的利好也往往隐藏了未来的风险：首先，我国能源结构中，石油只占16%。这次油价大幅跳水，无疑会刺激需求，宏观上加大对石油的依赖。今天油价低迷，省下不少钱，要是哪天沙特土豪一任性，减产，价格飙升，多花钱还是小事，对某些石油供应者如果有了依赖，其中产生政治经济杠杆还是很可怕的。其次，低油价带动了对石油产品，特别是成品油的消费，但这也只是传统能源而已。国家正在大踏步部署发展清洁能源和新能源，比如对纯电动车的推广，也会受到一定的阻碍。节能减排，降低空气污染的规划也会受到影响。所以，油价一下降，我国就加税，希望做缓冲。大洋彼岸的某个大国也希望通过加税的方式，一来增加财政收入，投入一直以来缺乏资金的公共设施建设，二来同样为了避免新能源产业受到过大冲击，毕竟支持新能源产业的发展是民主党的一贯政策(相比之下共和党更依赖传统油气产业)。不过无奈遭到国会阻扰，难以通过。第三，不管是俄国，还是美国，经济出现大的波动，我国也会受到影响，毕竟，根据我国海关总署的数据，2013年，俄国是我国第十大贸易伙伴，而美国是第二大(第一大是欧盟)。所以对有利结果要充分利用，对不利结果要做好防范准备。
    http://www.21ccom.net/articles/economics/chanjing/20150127119598_all.html

来源时间：2015/1/28   发布时间：2015/1/27

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