希拉里将重燃美国企业的“动物精神”

作者：爱德华•卢斯  来源：FT中文网

　　有一件事支撑着希拉里•克林顿(Hillary Clinton)满布荆棘的竞选之路——她对新观点颇为警惕。“邮件门”丑闻持续发酵。她在竞选演说中表现出的平庸让支持者担心——她既不是比尔•克林顿(Bill Clinton)，也不是巴拉克•奥巴马(Barack Obama)。但是，现在甚至连批评者也承认，她乐于接受新思维。她的大胆思路是打击经济短期主义。

　　该话题的书呆子气使其必将敌不过唐纳德•特朗普(Donald Trump)的诡计。不过，人们也应该认真对待该话题。希拉里有可能会成为下届总统，那将使她处于绝佳位置来向她所说的“季度资本主义”(quarterly capitalism)开战。她或许甚至会赢得胜利。结束季度盈利的暴政，这是一个正在上升中的观点。

　　改革股东资本主义的理由很有说服力。美国投资水平正处于自1947年以来的最低点。据高盛(Goldman Sachs)数据显示，去年标普500指数(S&P 500)成份企业在股票回购方面的支出超过5000亿美元。今年预计将达到6000亿美元。

　　这种循环持续地越久，投资干涸的问题就会变得越令人伤脑筋。在利润良好和资本成本接近于零的情况下，如今本应该是为未来制定计划的时候。今天的投资决定了明天的红利。但是上市公司几乎一致选择了今天的红利。美国顶级上市公司在投资上每花一分钱，都给股东带来8或9倍的回报。

　　美国企业正陷于自我实现的悲观主义之中。只要企业认为美国年增长率不会超过约2%，它们就不会押注未来的扩张，扩张会带来它们所恐惧的后果。在一个完美世界里，美国公共部门会通过财政赤字来弥补私营部门储蓄不足的情况。但是这在政治上是不可能的。

　　希拉里思路的可取之处在于，她会试图在不使政府膨胀的情况下点燃投资者的动物本能。眼下的激励措施都绝望地偏向于推高短期股价。这是公司高管获得奖励的途径。希拉里指出美国因此被蒙蔽了，她说的没错。

　　但是，她治病的本领比不上诊断的本领。她会引入一种锥形的资本利得税制，投资时间越长，税率就越低。那些持股至少6年以上的人，适用的资本利得税税率比较低，为20%。那些两年内出售的人需要支付的资本利得税差不多要增加一倍。如此小修小补是否足以使投资者改变投资期限，是令人怀疑的。一鸟在手的诱惑仍然大过双鸟在林。

　　包括养老基金在内的很多大型投资机构，都已享受免税。希拉里的提议也不可能吓住维权股东，他们从胁迫有管理层中获得的收益，将高于任何新惩罚。只要高管薪酬方案的制定以股价为基础，就不太可能发生什么改变。

　　不过，希拉里下注的领域是其他人不敢涉足的。季度资本主义是上世纪90年代比尔•克林顿执政期间的王道，目前在右翼阵营也仍然占支配地位。如今共和党阵营的主要标志是其对新鲜想法的反感。有了温和的马可•鲁比奥(Marco Rubio)这样的例外(他也因此备受折磨)，每一个候选人都在提出声势浩大的减税计划——其他方面基本不提。就好像过去十年没有发生过一样。

　　共和党依旧受上世纪80年代供应端思维的控制。经济学家阿瑟•拉弗(Arthur Laffer)普及了减税总会自己买单的概念，他仍然是共和党候选人的守护神。任何有悖其戒律的事都是禁忌。

　　这既是糟糕的经济学，也是糟糕的政治学。在不平等和收入停滞处于历史记录高点之际，若对高收入者更大的减税政策，则很可能在2016年的投票中败北。

　　对于希拉里所在的民主党而言，结束“太大而不能倒”的银行业、惩罚华尔街的罪行，是一个好主意。希拉里目前仍抵制这类民粹主义观点。如果来自佛特蒙州的民主社会主义者伯尼•桑德斯(Bernie Sanders)在爱荷华州的民调继续保持良好的话，这一局面也许会改变。但是，如果银行的规模是造成2008年经济崩盘的原因，只拥有少数大型银行的加拿大本应该比美国境遇更糟。打烂华尔街的政治主张会点燃民主党初选选民的热情，但是在经济上的好处无法令人信服。

　　希拉里所处平台的优势在于既精准又受欢迎。她也有许多志同道合的伙伴。当批评者指责她搞阶级战争时，她可以让他们参考全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)的掌门人拉里•芬克(Larry Fink)类似的观点。全世界最知名咨询机构麦肯锡(McKinsey)的董事总经理鲍达民(Dominic Barton)也在之列。他发明了“季度资本主义”这个术语。很多经济学者，包括一些正在物色敢于认同其观点的候选人的保守派智库人士，也已为希拉里背书。他们的目标不是对富人课以重税,而是修复资本主义。

　　这类主张能让希拉里入主白宫吗?下一届美国大选将会在经济议题上展开角逐。眼下，希拉里有自己的政策主张。左翼阵营缺乏一项令人信服的政策纲领。右翼阵营正在组成一个环形行刑队。创造性思维的大门正敞开着。无论希拉里作为候选人有什么缺点，她的本能就是闯过难关。

　　译者/马柯斯

来源时间：2015/7/30   发布时间：2015/7/30

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