巩胜利：美元上、欧元下的人民币升贬值选择
作者：巩胜利 来源：共识网
【核心提示】：2015年开年，是全球经贸“新秩序”的核变之年。历史以来的WTO呆滞12年后、至今依然生死未未卜(WTO对所有发达国家来讲早已没有了引擎的动力)，TPP、TTIP却在加紧谈判规则，很有可能在未来不长时间内就落地生根。全球今天，在近期汇率和商品价格剧烈大调整中，人们似乎处在一个没有地图或指南针的新世界，甚至找不到领导者。第一大经济体美元，在宽松货币6年之后，逆全球货币升值超过15%，超国家经济体欧元到3月1日才开始实施第一轮开闸大放水，第二大经济体中国GDP由14.2%的增长幅度，降至今天的7%上下……在全球经济重新调整的过程中，深受美欧影响(占全球经济总量超过90%)，如今，各国领袖不再听命美欧而行事，羊年伊始，全球将要面对什么样的今日世界?
日圆贬值33%、欧元下跌25%，全球发达国家货币、新兴国家24国几乎是兑美元全新下跌;所有商品价格下挫了三成，尤以油价、铜价等为甚;更为怵目惊心的是，这些都在短短半年内时间发生，背后真正的影响，根本来不及理论与实践来反应、解释。全球货币的洼地是：因作多日元或放空瑞郎而隐匿亏损的金融机构究竟有多少?又有多少石油公司或产油国家、铜业企业，未来几个月还会宣布破产、或怎样继续?
全球经济就是这样一场在跳“橡皮筋”——要么拉紧到快断掉，要么就是猛然反弹，弹得大家遍体鳞伤，却还搞不清楚到底是怎么一回事?美元升值、欧元贬值的剧烈上下，加强了这场跳“橡皮筋”震荡幅度，让全世界看上、看下都心惊肉跳、波澜壮阔，那么人民币此时进场就格外另全世界期待、瞩目、看好，有更好的表演。人民币必须让全球各国象需要美元那样必要，才可能让人们不负期望。
过去的近半个世纪以来，世界经济有个过往的世界秩序，尽管不是全球通达，但至少是资本主义世界是有所遵循的。1985年的广场协议(Plaza Acoord)就是最鲜明的例子。因美元长期走强，导致美国金融机构和产业感受到衰退的压力，迫使白宫与贸易对手国展开协商;最后五国达成共识，联合干预汇市，压低美元。再欧元的十五年出生，形成了唯一能够与美元相对抗衡的货币体系等。
然而，今天欧洲对自家内部的危机和冲突早已自顾不暇，美国金融海啸6年后也分裂成跛脚的民主党总统，和不友善的共和党国会;一个现实的原因是美国的军国冒险主义，削弱了其在全球道德绝对的领导地位，及美国民众解决世界问题的意愿;特别是第一超级大国在眼前才刚刚摆脱长期的痛苦衰退之下，三亿人的美国民众只想安稳地过日子。
全球如是境况下，全球金融海啸之后诞生了G20首脑峰会成为世界的新名词，用来描述当前没有OECD(经合组织)、也没有美欧日的G3，来带领全球走出不安定这世界。
2015年的亚洲也充满变动与大风险。由于亚洲大多数国家要么向中国出口商品和服务，要么与中国争夺不断下滑的全球需求，提高本币竞争力的竞赛可能会变得愈发激烈。自11月以来，人民币兑美元累计下挫2.3%，跌幅低于全球各国其他大多数货币。
从战略及战术上来看，人民币贬值目前仍只是一个尾部风险，也就是说人民币大幅贬值的机率很低。但预期估计市场定价显示，2015年人民币贬值10%的机率为30%，紧跟美元强力升值也是绝对难以为继的。但有观点认为，只有中国采取某种重大举措，例如大幅下调人民币兑美元中间价，或是把人民币汇率从盯住美元改为与更广泛的一篮子货币挂钩，那么这种事情才会变得更加糟糕，囿于美元是占全球货币市场超过63%的全球第一大货币，是全球唯一的货币“定海神币”。目前，人民币占全球市场份额只有2%，而美元每一天在全球有4.6万亿流量与市场份额，美元占全球货币市场份额超过61%，近年来美元升值超过15%;全球第二大货币欧元，占全球货币市场份额超过33%，贬值超过25%;美元向上、欧元向下都不是人民币的当然选择，囿是：人民币不能跟随欧元大幅贬值，也不能跟随美元大幅升值，而是站在美元升值15%与欧元贬值25%之间来选择利率政策的方向，及摆在第一大、第二大这两大货币价值链升贬值的中间、成中流砥柱——10%左右的双向波动，就是人民币的最佳、最稳妥的国际国内策略选择，来取得与主流国际货币的平衡、共进，来度过2015年的非常时期。
2月27日，人民币兑美元跌至2年多来最低水平，近期中国一系列经济数据和事件显示中国经济正在放缓，市场预期北京或放宽货币管控，交易者近几个月来投资者持续做空人民币，再加之3月1日起，欧元开始、愈来愈深的一年半时间大放水。
随着美国经济稳步、强力复苏，美联储的加息前景更加推升了美元吸引力。有分析认为，对中国央行下调美元/人民币中间价的举措感到意外，如果中国央行继续引导人民币贬值以验证了市场对于人民币持续走低的预期，那么可能导致中国国内资产进一步外流，那么情况将变得更向下。早前人民币兑美元一度下探自2012年10月以来最低水平6.2699.
中国主流经济学观点认为，春节过后中国人民币兑美元汇率连续贬值达最高限，今日人民币跌穿去年最低价6.2676元在预期之中。认为后市人民币会加速贬值者持出口和就业促进论，而认为人民币只是适度贬值者则认为，这只是汇率市场化下波动区间扩大的表现，人民币急贬将不利于人民币国际化;人民币汇率能否调节美元升值、欧元贬值的大趋势?未来人民币或呈现震荡性战略贬值走势，因货币宽松预期偏强，但强势美元冲击料将延续一段时间、欧元弱势将助长美元强势加剧;未来人民币并不会加速贬值，今日跌破去年最低价是在强势国际美元下自然而然的结果;MFI金融研究中心首席经济学家江勋则认为监管层乐见人民币扩大波动区间，加速贬值是必然，但之后央行会在关键位置予以干预，但怎样干预，成中国货币当局上下两难、不得不下注的选题。
同期，印尼卢比兑美元就下跌了近6%。菲律宾比索、泰国泰铢、新加坡元和印尼卢比贬值风险最大，因为从历史来看，他们的贸易加权汇率过高;台币和印度卢比的风险相对较小。
这可能会加剧汇率波动和贬值程度，引发大规模的资本外逃，并迫使这些国家加息。“人民币已成为亚洲市场的稳定器，人们只能是希望中国不要收回这个稳定器，而让所有人失控，”有评论认为。否则，那样的话，整个亚洲将面临一场汇率的骤风暴雨，可能会极其超动荡、超过欧美。
不过，这为中国在半个世纪以来提供了一个独特、绝无仅有的强势地位契机，为人民币未来走向世界提供了无限前景和展望。人民币或将成为最值得重视的货币?中国本身也面临内部的挑战，原先各界对其经济成长率的计算方式已有所质疑(习近平第一次出席G20峰会承诺按国际统计口径完善中国的第统计方式)，而现在中国经济成长也开始放缓。中国过去的经济成长，多仰赖庞大的债务扩张和资本支出，这也是一九九七年亚洲金融风暴的成因。中国GDP十年来向下趋势及2014(图1)。
此外，中国对邻国、资本主义和民主价值、经济价值观，采取了不同、有悖和自己观点的抗衡态度，然而，中国却又是全球仅见严守货币策路的第一强国;从商品价格下滑透露出全球经济放缓，以及主要国家点燃“货币大战”来看(全球有近20个主要国家参加了降息、贬值的货币的行列)，以2015年为“分水岭”：强势人民币恐怕是未来全球货币的唯一希望，但不是2015年这美元、欧元相悖论的特殊年代所该秉持的货币策略。
还有人民币与所有国际货币之间的自由兑换、自由汇率等根源悖论怎么过度到位?
这意味着：中国走向世界已经来到眼前，人民币国际化也势在必行，中国必须开始透过增加进口及减少贸易盈余，来吸收全球过剩的产能;中国制造已经覆盖率全球，接着就是中国货币能在美元与欧元之间，能起到在全球这三大经济体中、有重量平衡欧美经济的“定乾坤”的作用——这一历史的契机;中国政府愿意代替以往发达国家，来承受经济疲弱的痛苦，来取得全球经济砥柱中流的领导地位吗?那么看着1948年完全计划经济的人民币，怎样改变货币规则来登上“市场经济”之路，就会知道中国的未来了……
http://www.21ccom.net/articles/economics/dongjian/20150306121840_all.html
来源时间：2015/3/6 发布时间：2015/3/6
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