民生证券解读一带一路:4000亿基建投资临近(相关股)

作者：  来源：新浪财经

    新浪财经讯 11月5日消息，据《第一财经日报》报道，“一带一路”规划获批在即，相关部门和企业已经组织团队在研究，具体规划批复后就可以启动有关项目。民生证券对此进行了解读，基础设施方面预计近期政府可能会部署一些重大项目，有人预估投资额达4000亿人民币。详细解读如下：

　　一、战略内涵

　　1、意义：本届政府最重要的战略布局：向西开放、稳定新疆、反恐、应对美国重返亚太和东线围堵、加强国内区域协同

　　2、范围：“一带”：六条走廊。新亚欧大陆桥、中伊土走廊、中巴走廊、孟中印缅走廊、中新走廊、中蒙俄大走廊，比较重要的节点城市包括乌鲁木齐、喀什、昆明、兰州、郑州等。“一路”：海上要建立若干港口支点，重点的港口节点包括天津、连云港(9.20,0.02, 0.22%)、青岛、日照等。

　　二、重点任务

　　1、基础设施互联互通

　　第一，交通设施建设，包括铁路、公路、口岸、民航。重点方向是中亚、南亚、东南亚。中老、中泰、中缅、中巴、中吉乌等铁路项目可能会优先考虑。中塔公路、中哈公路可能会成为重点改造的路段。

　　第二，油气管道建设。西北、西南、东北、海上都是油气运输的战略通道。包括中俄、中亚天然气管道，中缅油气管道都会作为重点项目建设。西南电力通道、中俄电力通道都会进行部署，建设或升级改造。

　　第三，通信设施建设。加快中缅、中塔、中巴等尚未建成的跨境通信干线建设，加快东南亚方向尚未完成的海底光缆项目建设。

　　预计近期政府可能会部署一些重大项目，有人预估投资额达4000亿人民币。

　　2、经贸合作

　　第一，优化贸易结构。出口方面，加大力度推动向周边国家出口设备。进口方面，从周边如俄罗斯等油气大国进口石油、天然气，从东盟国家进口煤炭，从中亚、东南亚进口农产品(12.80, 0.10, 0.79%)。

　　第二，创新贸易方式。通过大规模投资，以资本输出带动劳务输出以及商品输出。鼓励国内具有较强竞争优势的服务贸易企业去国外投资。

　　3、调整产业结构

　　结合国内产业结构调整需要，鼓励装备制造业走出去。鼓励具有自主知识产权且技术水平相对较高的产业如核电、轨道交通、工程机械、汽车、北斗导航到沿线国家投资。推进国内产能过剩行业如钢铁、电解铝等到资源富集、市场需求大的国家建立生产基地。

　　4、保障能源安全

　　加强与中亚、俄罗斯等国能源通道建设的合作，保障运输通道的安全。争取在中亚地区建立一些比较稳定的油气产业园和合作基地，在这些地区有一定战略突破。扩大海外资源开发力度，发展在沿线国家资源勘探业务。

　　5、加快金融合作

　　加快推进亚洲基础设施投资银行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行的建设。扩大在周边区域人民币跨境使用，推广人民币支付系统。鼓励中资企业在境外设立机构，也鼓励沿线国家金融企业来华设立机构。

　　6、加强人文交流

　　在教育、文化、卫生、旅游等领域开展合作交流。

　　7、海上区域合作

　　海上合作主要是面向南亚和东南亚，首先要妥善处理好南海的争议和分歧，然后在农业、渔业、海洋科技、海上互联互通、航道安全、港口运营等方面展开工作。

　　三、配套的保障措施

　　1、创新体制机制

　　第一，处理好大国关系，构造“西进、南下、北上、东拓”的整体布局。“西进”指强化与上海合作组织，尤其是中亚各国的关系；“南下”指继续扩大和东盟的合作；“北上”指获取与俄罗斯的战略合作；“东拓”指致力于建立中美新型大国关系，并防止来自日本的干扰。

　　第二，高层互访，加强政府间合作，预期还将有一系列的外交行动。

　　第三，深化投资审批改革、放松投资限制，如取消对外投资限制等。

　　第四，构建跨国自贸区布局，如中国东盟自贸区升级版、中国海合会自贸区。

　　2、充分调动地方积极性

　　鼓励各地方充分发挥其地理优势，调动地方积极性。西北地区，新疆定位为核心区，西安、兰州、西宁定位内陆型开放高地，内蒙作为向北开放的重要窗口。西南地区，广西为海上、陆上的衔接门户，云南是向西南开放的桥头堡。沿海地区则发挥开放的龙头引领作用，包括平潭、广东前海、南沙、横琴等，以及沿海重要港口城市。整合各地优势，建立协调机制以统一平台，一致对外。

　　3、加大政策支持力度

　　①财税政策，设立专项资金，通过国有资本金注入、投资补助、贷款贴息等方式支持基础设施互联互通、能源开发利用、重点园区开发建设等。同时吸引沿线社会资本的参与，并给予重点产业、地区税收方面的支持。

　　②金融政策，进一步扩大进出口行的“两优”贷款规模，设立政策性担保基金支持中小企业对外融资担保，增加企业信贷额度。放开境内机构向境外发放贷款，鼓励并引导银行发展境外业务。允许政策性银行使用一定比例的资本金设立对外产业投资基金，用来满足国内企业在国外并购的需求。继续推动人民币跨境贸易使用和区域性人民币在岸市场的建设，推动人民币债券的发行。

　　③外汇政策，动用部分外汇储备对沿线国家实施“黑字环流”政策。设立投资基金、援助贷款基金等，鼓励中投对外参股投资。

　　④外援政策，进一步扩大外援规模。甄别区分重点、一般和非经常性的援助类别，差别化制定外援政策。

　　⑤组织保障，对内国务院相关部委设立办公室，统筹落实“一带一路”顶层设计事项的实施，对外派出特别代表协调国家间重大事项。考虑设立专门国际开发合作机构，加强对外统筹协调。

　　附：民生证券相关行业和个股推荐

　　我们梳理了在通路、通航和通商下涉及的行业和相关标的。其中通路主要是铁路建设方向，包括铁路装备等标的。通航主要有两个方向：一是航空，有低空通航等标的；二是航海，涉及港口等标的，料将直接受益。通商包括三个方向：一是为通商提供素材的农业标的；二是为通商提供平台和通路的商贸流通股；三是资源输入方面的油气进口相关个股。

　　(一)通路是“丝绸之路经济带”的基础

　　1.铁路建设(民生建筑建材王小勇)

　　“丝绸之路经济带”可以通过以下步骤逐步启动：第一，加强政策沟通。第二，加强道路联通。第三，加强贸易畅通。第四，加强货币流通。第五，加强民心相通，加强人民友好往来和社会交往。其中道路联通是基础，贸易畅通是本质内容。我们认为其中铁路将是其中重中之重。

　　根据规划，未来该区域铁路线路总长已在1万公里左右(包括中俄高铁等)，按照目前每公里建设3000万-5000万的投资额来看，预计涉及总投资在3000-5000亿元左右。按照目前的投资节奏来看，加入分3-5年建成，一年就是1000亿元的左右的规模，占中铁、铁建两家公司的营业收入5600亿元的15%以上，能够保证两家公司在未来3-5年的平稳发展。

　　预计中国中铁(8.14, 0.00, 0.00%)2014年至2016年每股收益预测为0.48元、0.53元和0.59元，目标价5.3元，对应15年EPS/10倍PE。

　　预计中国铁建(12.17, -0.95, -7.24%)2014年至2016年每股收益预测为0.89、0.95和1.04元，目标价9.5元，对应15年EPS/10倍PE。

　　2.铁路装备(民生机械朱金岩)

　　一带一路首先带动基础设施建设步伐加快，中西部高铁及欧亚高铁建设提振动车组需求。目前动车组市场为双寡头垄断，推荐龙头中国北车(12.17, -0.72, -5.59%)和中国南车(11.72, -0.84, -6.69%)，北车在高寒动车组方面更有优势，中国北车14-16EPS 0.46、0.59、0.71元；中国南车14-16EPS  0.41、0.54、0.65元。推荐具备较好弹性的铁路连接器企业永贵电器(41.190, -0.23, -0.56%)，14-16EPS 0.67、0.93、1.18元(wind一致性预期)。

　　(二)通航是“21世纪海上丝绸之路”的基础(民生交运孙洪湛)

　　1.航海

　　“一带一路”与港口物流行业深度相关，区域政策是交通运输行业2013年以来的最主要催化剂。港口行业选股的逻辑在于区域政策的受益程度与腹地经济的成长性，2013年以前港口行业的弹性并不大，自从上海自贸区政策以来，港口行业的弹性大幅提升，每次都是与区域政策高度相关。“一带一路”最受益的公司的连云港，连云港是连接路上与海上丝绸之路的物流节点，公司市值50亿左右尚有成长空间。连云港已经邀请商务部研究院开展设立连云港自由贸易港区研究，委托国研中心形成建设“丝绸之路经济带东向开放桥头堡”的征求意见稿，前不久，商务部副部长姜增伟带队专程来连云港，调研连云港市“一带一路”和自贸港区申报建设情况。推荐连云港(601008)，公司2014-2016年EPS为0.1、0.16、0.18元，PE为50、32及28倍。

　　2.航空

　　“一带一路”上通航产业链上的公司分为两类：服务类与生产类。我们认为，当前通航需求旺盛，但存量飞机以老飞机为主，同时飞行员数量严重不足。前期，通航产业链服务类公司将率先受益；中期，配套设备类公司受益；后期，整机生产类公司将受益。建议优先关注海特高新(24.36, 0.06, 0.25%)与中信海直(13.34, -0.08, -0.60%)。

　　(三)通商是“一带一路”的基础

　　1.能源和石化(民生能源陈亮，民生石化陶贻功)

　　建设“丝绸之路经济带”的枢纽是新疆，核心在能源领。2013年9月，习主席在倡议共同建设“丝绸之路经济带”时，提出进一步推动中国和中亚各国在铁路、公路、航空、电信、电网和能源管道等六大领域的互联互通。

　　由于中亚五国与中国的贸易主要集中在能源矿产领域，这意味着建设“丝绸之路经济带”的核心是打造能源通道。而连接中亚与中国内地的枢纽是新疆。

　　石化、能源行业是显著受益于“一带一路”主题的行业。“一带一路”建设的初期，必然是铁路、公路、油气管道等基础设施的建设，这些基础设施的建设必然带动区域内能源需求的大幅增长；同时随着“一带一路”基础设施逐步的逐步完善，中国西部以及中亚地区廉价的煤炭、石油、天然气等能源产品将逐步打开区域外市场，价格或有向上修复的空间；“一带一路”建设的中后期，随着经济总量的增长，必将带动区域内能源需求的进一步增长。因此我们推荐在“一带一路”沿线具有油气煤等资源以及垄断区域城市燃气市场的上市公司。

　　表4：能源/石化推荐标的

　　资料来源：WIND，民生证券研究院

　　2.化工(民生化工范劲松)

　　中泰化学(8.74, -0.02, -0.23%)地处丝绸之路经济带的核心区域新疆，实际控制人为新疆国资委[微博]，坐拥煤矿、盐矿、石灰石矿等大量资源，还拥有大量自备发电机组，年发电量高达80亿度。不能把公司看成简单的化工企业，它实际是个能源资源型企业，核心在于将新疆的能源和资源转化成大宗商品PVC和纯碱输出。目前受制于离核心消费地区较远和新疆地区运力问题，承担着高昂的运输成本。一旦丝绸之路经济带加快铁路公路等的建设，以及加强与中亚地区的商贸往来，公司将极大受益于运输成本的下降和中亚市场的新增需求。2014-2016年EPS分别为0.24、0.34和0.60元，对应PE为30、21和12倍。强烈推荐。

　　3.农业(民生农业王莺)

　　“一带一路”战略的实施，有助于增强农业发展、粮食安全等领域的信息沟通和信息共享，便于农产品的运输。中以农业合作将被纳入“一带一路”战略合作框架，双方会加强科技创新、节水、农业、畜牧业、可再生能源等方面的合作。大禹节水(14.360, 0.16,1.13%)是我国领先的节水灌溉细分领域龙头企业，随着公司广西土地流转项目和甘肃河西走廊黑果枸杞种植基地项目的推进，公司将成为高效节水重要标的，预计2014-2015年公司实现每股收益0.2元、0.5元，给予推荐评级。

　　4.商贸流通(民生商贸田慧蓝)

　　商贸流通行业与一带一路关系的相关度在于后期，会受益于一带一路建成后带动经济发展进而刺激消费。相对而言本行业与一带一路相关的标的有南宁百货(5.70, 0.07,1.24%)、重庆百货(23.13, -0.47, -1.99%)、兰州民百(7.95, 0.05, 0.63%)、西安民生(5.94, 0.00, 0.00%)、开元投资(14.90, 0.29, 1.98%)、友好集团(9.50, -0.11,-1.14%)等，但最直接相关标的是友好集团。友好集团是新疆市场份额最大的零售商，会直接受益于一带一路带动的区域经济发展，预测2014-2016年EPS为0.54、0.24、0.4元。

　　表5：“一带一路”推荐个股汇总表

来源时间：2015/2/2   发布时间：2014/11/5

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